Kaj reči o trenutnem borznem dogajanju? Vsak dan nekaj novega, novice se še niti dobro ne ohladijo, ko so že demantirane z novimi dogodki.

Začasno premirje med Iranom in ZDA, ki je bilo sklenjeno po kratki 60 dnevni vojaški konfrontaciji (marec, april), je maja in junija povzročilo močan optimizem na delniških trgih. In prav to premirje je danes spet pod vprašajem. Hormuška ožina je znova zaprta. Ameriški predsednik en dan grozi z uničenjem Irana, že naslednji dan tvita o zelo uspešnih pogovorih. Vmes seveda najbrž kdo tudi trguje z informacijami. Cena nafte se je znova povzpela preko 80 USD za sodček, inflacijski pritiski za katere smo morda prejšnji mesec upali, da bodo postopoma izzveneli, so spet na mizi. Zahtevani donos ameriške desetletne državne obveznice se je povzpel na 4,6%, kar je blizu najvišjih ravni v zadnjih petih letih.

Delniška evforija, povezana s pričakovanimi sposobnostmi umetne inteligence je vmes dosegla nove višave. Fokus zanimanja vlagateljev je bil v zadnjih mesecih preusmerjen stran od Magnificent 7 (Nvidia, Microsoft, Aaple, Google, Amazon, Meta in Tesla), in sicer v bolj ozko specializiran segment proizvajalcev polprevodnikov za uporabo v podatkovnih centrih. Gre za podjetja, kot so Micron, AMD, SanDisk, Broadcom, SK hynics, Caterpillar itd. Niste vedeli, da je Caterpillar proizvajalec procesorjev? Saj ni, ampak poglejte si graf gibanja te delnice v zadnjem letu dni. Z industrijo umetne inteligence je povezan zaradi proizvodnje dobrih starih dizelskih generatorjev. Uganete, katera je vse bolj popularna opcija za začasno napajanje podatkovnih centrov umetne inteligence? Umazani stari dizel... tisti, ki naj ga vi ne bi več uporabljali v vaših vozilih, ker preveč onesnažuje.

Vse, kar je povezano s podatkovnimi čipi je v zadnjih treh mesecih dobesedno pobezljalo. Južnokorejski borzni indeks Kospi, v katerem imata daleč največjo utež Samsung in SK hynics je v obdobju od aprila do junija skoraj podvojil svojo vrednost. 100% rast indeksa v treh mesecih! Veliko povpraševanje po polprevodnikih je močno dvignilo njihove cene in s tem podražilo uporabo podatkovnih centrov. Podjetja, ki vlagajo ogromna sredstva v razvoj in vzdrževanje podatkovnih centrov in sorodne AI infrastrukture (»hyperscalers« kot na primer Amazon, Microsoft, Google, Meta, Oracle) so zaradi teh stroškov letos pod pritiskom. Pojavljajo se dvomi ali bodo stroške lahko preko cen uporabe podatkovnih modelov prenesli na uporabnike. Ali se bo uporaba umetne inteligence v končni fazi izkazala za tako produktiven proces, da se bo lahko monetizirala? Monetizirala v skladu s trenutnimi zelo visokimi pričakovanji trga seveda.

Tole je graf južnokorejskega indeksa KOSPI v zadnjih treh letih. Dve zgoraj omenjeni delnici sta sami povzročili praktično vso rast od druge polovice 2025 dalje. Zelo privlačna slika obenem pa tudi zelo nevarna. Zadnja dva tedna nakazujeta ohlajanje navdušenja, indeks je od vrha hitro izgubil že 25% vrednosti.

Podobno trenutno zgleda zgodba podjetja SpaceX. Ko se je podjetje Elona Muska sredi junija po velikem medijskem pompu pojavilo na borzi, je delnica tretji dan trgovanja za kratek čas presegla vrednost 200 USD. Od takrat do danes je izgubila že cca 35% in se trenutno nahaja pod začetno ceno javne ponudbe. Nič niste zamudili, če morda niste uspeli prvi dan dobiti željene količine.

Močna rast tehnološkega segmenta delnic v zadnjem letu gre seveda vzporedno z roko v roki tudi z novo »inovacijo« finančne industrije, ki se ji reče leveraged single-stock ETF. Gre za sklade, ki uporabljajo finančni vzvod, katerih naložbena politika je vezana na gibanje ene same delnice v portfelju. Pač prilagoditev Wall Streeta na vse bolj razširjeni »gambling mindset« med današnjimi vlagatelji, ki dolgoročno investiranje na podlagi predvidljivih denarnih tokov zanemarjajo v korist kratkoročnih špekulacij in instant dnevnega trgovanja preko aplikacij na mobilnih telefonih.

Eksponentno pospešujoče borzne krivulje imajo grdo navado, da se slabo končajo. V glavnem pozorni bodite, da ne bi previsok delež vašega naložbenega portfelja temeljil na zelo nestabilnih špekulativnih zgodbah, ki se lahko čez noč razblinijo v prah.

Peter Mizerit

Vodja službe za upravljanje tveganj